Проблемите с бебешкото мляко на Reckitt ще предизвикат призиви за раздяла
Количественото определяне на задълженията по съдебни спорове е лесна игра. В някои случаи първоначалните страхове се оказват преувеличени. В другия край на спектъра Bayer досега е платил 20 милиарда долара за съдебни дела, свързани с придобиването на Monsanto и предполагаемите канцерогенни свойства на неговия хербицид глифозат.
Инвеститорите на Reckitt ще обмислят тази дисперсия, докато се подготвят да направят някои съдебни изчисления след поредното недобре преценено придобиване. Съд в Илинойс присъди в петък 60 милиона долара обезщетение на майка, чието дете почина след консумация на бебешка формула Enfamil. Reckitt придоби Enfamil, когато купи Mead Johnson през 2017 г. за 18 милиарда долара, включително дълг. Съдебното решение изтри £5 милиарда - или около 13 процента - от пазарната стойност на групата.
Не е трудно да се разбере защо. Въпреки че това беше самостоятелен случай, по-широк съдебен процес в множество райони включва около 400 ищци. Освен това до 9000 недоносени бебета се заразяват с некротичен ентероколит всяка година в САЩ. Много от тях са хранени с адаптирано мляко и смъртността е висока. Това добавя много потенциални ищци.
Въпреки това Reckitt — който вярва, че има сериозни основания да отмени тази присъда след обжалване — предупреждава срещу екстраполиране на общите потенциални задължения от размера на един резултат. Анализаторите от страната на продавачите предвиждат индивидуални споразумения, вариращи от стотици хиляди до ниски едноцифрени милиони на ищец, което предполага максимално задължение в диапазона от £2-7 милиарда за компанията.
Независимо от това как се разтърси, неволите на Reckitt с бебешките формули ще натрупат натиск върху компанията да преосмисли стратегията си, особено след като сър Джеръми Дарок поеме председателството през май. Това е само последната от дълга поредица от погрешни стъпки, които доведоха до недоволни инвеститори и отчетливо понижена оценка.
С корпоративна стойност от £40 милиарда, Reckitt струва много по-малко от сумата на неговите части. В горната част на диапазона на оценка само бизнесът на групата за хранене и здраве на бебета може да струва £40 милиарда, изчислява Barclays. При такъв сценарий инвеститорите биха получили £1,5 милиарда ebitda на подразделението за дома и хигиената безплатно.
И все пак присъдата от петък поставя групата в трудно положение. Reckitt, за която се говореше, че обмисля продажбата на своя бизнес с храни за бебета през 2022 г., днес вероятно ще се затрудни да намери желаещи купувачи за него. По същия начин, продажбата на ценния здравен бизнес би рискувала да остави акционерите с пачки пари и непривлекателна задница. Отделянето може да бъде най-добрият оставен вариант за разваляне на проблемната сделка. Въпреки че спадът на цената на акциите прави разпадането по-привлекателно, то също така става по-трудно за изпълнение.
